在货币市场基金纷纷涌向美联储逆回购以获取收益之际，美国的大型银行正在利用该计划来摆脱不愿接受的过剩存款。

“银行正在成为美联储逆回购的主要使用者，到10月底，美联储单日逆回购接纳的资金可能接近1.5万亿美元，”周一，彭博援引美国银行策略师Mark Cabana称。

在过去的一个月里，美联储逆回购使用量激增，在6月30日达到9920亿美元的历史最高水平;在短期融资利率徘徊在0附近时，逆回购是吸收过剩流动性的最后选项。

由于持续购买资产，美联储的资产负债表继续膨胀;同时美国财政部一般账户余额缩减也向市场注入流动性，这反过来又迫使银行吸纳更多的现金。

“美联储资产负债表增长的一个非常明显的特征是，私人银行不愿意吸收持续增长的存款，因为这样需要更多的准备金，”Mark Cabana表示，“从美国大型商业银行的角度来看，隔夜逆回购的功能是，吸收银行不想接纳的过剩现金。”

摩根大通CFO Jeremy Barnum此前在电话会议上表示，“杠杆率现在是该行的硬约束，美联储逆回购工具在帮助该行增加存款，以及控制杠杆率方面起到了一点点(a little bit)帮助作用，但食之无味弃之可惜。”

银行不愿意接受的超额存款已经转移到货币市场基金，并投资于美联储逆回购工具，以赚取0.05%的收益率。自3月中旬以来，货币市场基金总资产增长了1250亿美元，同期美联储逆回购使用量攀升。不过，Mark Cabana表示， 货币市场基金总资产增长不是逆回购金额攀升的唯一原因，逆回购金额的增加，很大程度上是由于货币市场基金清算了国债，并将收益分配给了美联储。

美国银行预计，随着美联储继续购买资产，以及财政部的现金余额因长期债务上限僵局继续减少，对逆回购的需求将在未来几个月内继续上升，需要将隔夜逆回购的交易对手上限从目前800亿美元的水平上进一步提升。

逆回购金额屡创新高暗藏风险

有“回购之神”称号的瑞信分析师Zoltan Pozsar此前表示，“金融机构愿意接受美联储极低的利率，因为美联储的大规模刺激计划给它们带来了大量资金，而且这些资金几乎没有其他地方可去，这最终可能意味着银行存款和储蓄从短期国库券流向美联储，这种转变可能会引发意想不到的波动。”

“随着基金管理公司的短期国债到期，资金储备将逐渐从短期国债转向逆回购工具，这将使市场上的资金更加泛滥，必须给它们找个去处，”Zoltan Pozsar称。

摩根大通利率衍生品策略主管Joshua Younger也持同样的看法。他表示，“逆回购工具中的过剩现金可能标志着未来的麻烦，令人担忧的是，这只是冰山一角，我们无法看到其他部分;最终进入逆回购的资金越多，市场总体过剩的资金就越多，这些过剩资金破坏金融稳定的风险也就越大。”