这些年来，贵州茅台的股价表现称得上A股市场的神话。不过，2021年的贵州茅台，自最高价位算起，累计最大跌幅达到了40%左右。作为一家总市值超过2万亿人民币的上市公司，这种剧烈波动的走势确实出乎了市场的预期。

对于白酒这个行业，市场争议声音不少，不仅仅是国内投资者产生分歧，而且对一些海外基金来说，同样存在不小的分歧。

数据显示，全球持有贵州茅台最多的基金，三季度减持了贵州茅台。其中，据统计，美洲基金-欧洲太平洋成长基金，截至9月底对贵州茅台的持仓股数，已经较二季度末大幅减持。另外，对不少知名海外基金来说，同样有着不同程度上的减持动作。

知名海外基金的减持动作，或许会给市场带来投资情绪上的降温影响，但贵州茅台股价的走向，取决于部分掌握市场筹码与话语权的长线资金。对深度锁定筹码的长线资金来说，只要上市公司的投资逻辑与商业模式没有发生实质性的恶化现象，那么它们大幅减持的意愿不会很高。

基金机构意见分歧，这也是一个比较正常的市场现象。从目前贵州茅台的价格表现分析，估值确实比较高企，按照目前贵州茅台的动态估值计算，仍然处于历史估值高位的水平。

2020年3月份以来，贵州茅台估值涨了不少，很大程度上与全球流动性宽松因素有关。但是，当市场宽松流动性逐渐收紧之后，市场会重新审视上市公司的估值定价，如果没有足够快速的盈利增长能力，那么将会承受一轮压估值的行情。知名海外基金减持茅台，或许预感到了未来宽松流动性优势逐渐减弱的预期，并对目前茅台的估值定价抱有谨慎的态度。(郭施亮)