中欧许小年教授论流动性过剩与资产价格泡沫

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2007年12月13日，中欧陆家嘴国际金融研究院第四期金融家沙龙成功举行。本次沙龙邀请到了中欧国际工商学院经济学与金融学教授许小年博士担任主讲嘉宾。本期沙龙主题为 "流动性过剩与资产价格泡沫"，许小年教授以中国和美国作为案例来阐述全球流动性过剩产生的原因、后果，以及可能的对策，并与在座50余名金融界精英和校友进行了深入探讨和热烈的交流。

许小年教授曾历任高盛高华证券副董事长、中国国际金融有限公司董事总经理兼研究部主管、美林证券亚太区高级经济学家、世界银行咨询师等职务。1996年他荣获中国经济学界最高奖 "孙冶方经济科学奖"。2002年许博士领导的研究小组被中国机构投资者评为中国本土经纪公司第一名，许博士本人也被评为最佳经济分析师。

 第四期金融家沙龙现场

中欧国际工商学院副院长兼中方教务长张维炯教授首先致辞，他表示, " 中欧国际工商学院像许小年教授这样既有实践操作经验又有深厚理论功底的高水平学者，会在系列的沙龙中给大家带来新思路、新方法、新观点。"

在演讲中，许小年教授指出，全球流动性过剩主要原因是在于美联储长期采用低利率的货币政策。由于货币供应的充分，传统的资产收益太低，于是另类投资被开发出来，比如次级房贷。最后投资者已经失去了为风险准确定价的能力，私人股本基金和对冲基金又放大了流动性。过剩的流动性在美国的金融体系当中表现为资产价格的上升和泡沫化，表现为整个系统风险的上升。资产泡沫在美国主要表现在房地产。

许小年教授表示，中国的流动性过剩原因和美国完全不一样，是一种结构性的扭曲。从根本上消除过剩的流动性要靠改革，而不是靠货币政策。货币政策仅仅是把流动性从金融市场上、从实体经济中搬回到银行体系，并不能消除过剩的流动性。日本的过剩的流动性是靠银行倒闭和核销坏帐来消除的，这叫被动的消除流动性。在已经有了他国教训的情况下，中国应该主动的消除流动性，把银行体系中积存的过多资金尽快转移出去，转移到哪里去？转移到实体经济。通过什么途径？直接融资。其中，实现政府职能的转变是解决问题的关键。

 中欧国际工商学院经济学与金融学教授许小年博士担任演讲嘉宾

上海市金融党工委副书记兼纪工委书记周平，上海市金融服务办公室副主任范永进，中国人民银行上海总部外汇管理部主任郑杨，上海市保监局及伦敦金融城政府驻上海代表处有关人士，来自上海浦东发展银行、恒生银行中国有限公司、鹏华基金管理有限公司、东方证券等30余家中外机构的高层管理人员以及中欧国际工商学院许斌教授、赵欣舸教授等参与了本期金融沙龙。在座的行业领导以及参会来宾对本期沙龙反响热烈，互动积极，纷纷表示将持续关注并参与沙龙的各项活动。

最后，中欧国际工商学院院长朱晓明博士表示，中欧长期举办陆家嘴金融家沙龙讲座活动，今后将会邀请更多的专家学者、行业精英来为听众做精彩的分享和交流。

中欧陆家嘴国际金融研究院是在上海市人民政府和浦东新区政府关心下，由中欧国际工商学院与上海陆家嘴集团有限公司共同发起，由市金融办、本市各金融监管部门以及上海银行、汇丰银行、深圳迈瑞（纽约证券交易所上市公司）等中外金融机构共同参与下创办，为上海国际金融中心建设服务的一家智库型机构。研究院选址地处小陆家嘴心脏地带的一幢尊贵建筑作为活动空间，这栋小楼面临黄浦江，背靠东方明珠，深处陆家嘴金融城中心地带，四周绿树成荫，环境幽静，是金融家培训和交流的理想场所。