作为中国白酒龙头和A股市值最高的公司，贵州茅台(600519.SH)2020年上半年业绩仍然延续增长势头，收入和净利润同比增幅均超过10%。

受益于公司业绩持续坚挺，近年来，贵州茅台股价连创新高。7月28日，贵州茅台每股收盘价为1670元，不仅超过茅台酒终端零售价1499元，而且该公司市值亦高达2.1万亿元。

7月29日，贵州茅台发布《2020年半年度报告》，该公司实现营业收入439.53亿元，同比增长11.31%，归属于上市公司股东的净利润226.02亿元，同比增幅为13.29%。

贵州茅台主要业务是茅台酒及系列酒的生产与销售。主导产品“贵州茅台酒”是世界三大蒸馏名酒之一，也是集国家地理标志产品、有机食品和国家非物质文化遗产于一身的白酒品牌。

上半年，贵州茅台完成基酒产量4.81万吨，其中茅台酒基酒产量3.67万吨、系列酒基酒产量1.14万吨。该公司称，下半年，公司将切实在深化改革上实现新突破，在严格管理上体现新要求，在高质量发展上找准新目标。

在谈及营业收入增长的原因时，贵州茅台表示，主要是销售渠道调整及产品结构变化。上半年，公司直销收入为19.38亿元，批发收入为224.53亿元。

中国产业经济信息网注意到，2020年上半年，贵州茅台销售费用同比大幅下滑41.45%至116.33亿元，相对于上年同期的198.7亿元下滑了82.37亿元。公司解释称，销售费用变动主要是受疫情影响，报告期内茅台酒市场投入费用减少，并根据新收入准则调整运输费至主营业务成本。

从分产品来看，上半年，贵州茅台的茅台酒销售收入392.61亿元，系列酒销售收入46.5亿元。同期，公司国内经销商数量为2051个，年初至报告期末减少327个，增加1个。公司解释称，为进一步优化营销网络布局，提升经销商整体实力，公司对部分酱香系列酒经销商进行了调整，报告期内增加酱香系列酒经销商1家，减少酱香系列酒经销商293家。

据券商常规经销商调研反馈，茅台酒8月份计划普遍未执行，即自营直销放量的情况下，经销商大力度提前执行计划的情况有所转变。

在安信证券看来，贵州茅台上半年茅台酒市场投放量大，但批价仍然高度坚挺，随着经销商库存减少及直销茅台的消化，目前批价上行至2500元上方。“公司受益自营直销增量，第一季度均价提升明显，预计全年均价提升较为显著;后续公司渠道结构优化继续，企业团购也将持续推广和落地。”

今年一季度，贵州茅台营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为244.05亿元、130.94亿元，较上年同期增幅分别为12.76%、16.69%。从上述数据可以看出，上半年贵州茅台营业收入和净利润同比增幅，相对于一季度有所下滑。

关键词： 酒都茅台镇酱香酒