提高指数基金的投资收益的三种方法

我们知道，指数基金是跟踪指数的基金，其运作目标是复制目标指数的收益，尽量减少跟踪误差，因此，指数基金也被称作被动型基金。

鉴于此，大部分投资者对指数基金投资的印象通常是跟随市场获取平均收益，保守有余、进攻不足。

其实，在基金投资界，有这样一个说法，叫“被动基金主动化、主动基金被动化”说的是，投资主动基金，我们主要依赖的是基金经理选股择时的能力，依靠基金经理获得超额收益;而被动基金却可以通过我们自身的主动化管理，获取超额收益。本篇文章就来探讨如何通过投资被动基金获得主动收益。

主动收益也称为超额收益，是投资人根据其对市场的认识，采取积极主动的管理，通常包括择时和择股，获取的额外回报。能否通过投资被动指数基金获取超额收益呢?答案是肯定的。

下面介绍3种方法，帮助你提高指数基金的投资收益。

我们知道，无论投资股票还是基金，投资者的盈利来源无非就两种：买卖价差和持有期间的分红，其中，分红通常来自公司或指数的盈利，买卖价差的源头有两个，一是公司或指数的业绩增长;二是持有期间股票或指数的估值变化。因此，投资回报的关键就在于业绩和估值。为此，我们从这两方面着手，探讨获取超额收益的方法。

第一、选基：投资业绩优良、长期基本面向好的指数基金。

我们说，指数基金是被动跟踪指数的基金。因此，择基的第一步就是择指数。选择好指数，再从跟踪该指数的基金中选择跟踪效果好、规模适中、费率低廉的指数基金即可。

指数是股票的组合，其业绩对应的是成分股公司的业绩。A股公司业绩的良莠不齐，也带来不同指数业绩有好有差。

市场上的指数有许多类型，有宽基指数、有行业指数还有聪明贝塔指数。我们以行业指数为例，行业指数是各个行业的股票组合，而各行业间的基本面差别很大，从而行业指数之间业绩差别也非常大。我们以食品饮料指数和煤炭指数为例。

下图是2012年2月到2019年11月初食品饮料指数(000807)和煤炭指数(802015)的走势叠加，红绿k线是食品饮料指数，蓝白k线是煤炭指数，期间食品饮料指数上涨了167%，煤炭指数却下跌了26%。

再来看看两个指数的基本面。净资产收益率是衡量业绩高低最常用的指标，下图是二者净资产收益率历史走势，黄色是食品饮料，蓝色是煤炭指数，可以看到，食品饮料的净资产收益率明显比煤炭高得多。

行业之间的差别其实是非常大的。好行业通常具备一些共性，比如长期净资产收益率高、盈利稳定、现金流充裕、再投资需求小，护城河较宽，未来市场前景广阔，并且这些行业往往需求刚性、对经济周期敏感性不高，属于可以长期持有的行业。

代表行业主要有：消费、食品饮料、保险、医药等行业。这些行业无论是国内还是国外，表现都非常亮眼。

而有些行业业绩波动性大，对经济周期敏感，随着经济景气度下降，行业发展随之进入下行期，比如钢铁、煤炭等，长期投资，我们应该尽量避开这些行业。

投资不同的指数会带来投资收益上的巨大差别，因此，长期投资，需要对指数的编制逻辑、业绩表现、未来前景要有一定的认识。俗话说，你永远赚不到你认知以外的钱。

当然，这对投资者的能力圈有一定的要求，建议刚接触投资的新手可以从宽基指数入手、慢慢过渡到熟悉的行业，再随着能力圈的扩大，逐步拓展选择的范围。

第二、择时：估值较低时买入，估值高时卖出

在A股市场，散户贡献了绝大部分的交易量。受到群体心理的影响，市场先生的情绪波动很大，情绪高亢时，估值泡沫不断膨胀;情绪低迷时又导致极度低估。市场估值的波动带来指数走势的大幅波动。因此，如果能在指数便宜时买入，市场亢奋时离场，便可以获得更高的收益。

对指数估值，就是判断指数是贵还是便宜，在不同估值水平下买卖点的把握可能会带来收益上的巨大差别。下面举个例子说明。

沪深300指数，2014年10月31日市盈率为8.46,12月31日市盈率为12.37，分别在这两个位置买入，都持有2年卖出，前者收益率为40%，后者收益率为-4%，两笔投资买入点仅错开了2个月，基本面并不会发生太大变化，而投资收益却有着云泥之别，这种差别就是由买入时的估值水平不同导致的。

判断指数的估值水平的方法包括绝对估值法、相对估值法，具体可参见专门的文章，这里不做详述。

事实表明，对于常见的指数基金投资策略，加入估值因素进行择时，都能够带来不错的超额收益，包括指数基金定投策略、股债平衡策略、网格策略等，前面文章都有介绍，这里不再详述。

相对于预测指数的未来业绩，判断指数当前的估值水平要相对容易一些，但需要注意的是，估值是基于过去财务数据的判断，并不能真正衡量指数的真实价值，因此，客观来看，任何一种估值方式都是一种模糊的正确。

第三、因子投资：通过投资聪明贝塔指数获取超额收益

聪明贝塔指数通过配置长期有超额收益的因子，希望获取超越市场的表现。它本身是一种量化择股策略，只不过择股方式是按照指数编制方案，由指数公司编制并进行动态调整。

目前A股常见的聪明贝塔策略包括价值策略、质量策略、红利策略、低波策略，对应的指数有300价值、基本面50、中证红利、500低波等。从长期表现来看，这些因子都存在着超额收益。需要提醒的是，长期有效不等于时时有效，这些聪明贝塔指数短期也可能跑输基准。我们以沪深300价值为例。

沪深300价值是价值策略指数，下图是沪深300价值全收益指数(蓝色)和沪深300全收益指数(黄色)从2011年10月至2019年10月的历史走势。

可以看出，300价值相对于沪深300，超额收益明显。

综上，虽然指数基金是被动跟踪指数的基金，但是，我们完全可以通过选基、按估值择时、因子投资等方式来获得超额收益。