三超转债370554申购价值分析

三超转债，属创业板转债，7月27日申购，对应正股三超新材，发行1.950亿，A级。

发行条款

1.债券评级：A，无担保，江苏南京民营企业(评级较低)

2.发行规模：1.95亿(规模迷你)

3.票面利率：0.5%，0.7%，1%，2%，2.5%，13%(含3%)，共19.7%(利率较低)

4.股价下调：30~15~85%(中规中矩)

5.强制赎回：30~15~130%(中规中矩)

6.有条件回售：2~30~70%(中规中矩)

7.有无网下：无

8.当前转股价值：约95.75

9.网上申购代码：370554

10.配售代码：380554，每股配2.0833元面值转债

11.中签率：单账户顶格申购约中0.01签

12.价格：约105(以当前市场情绪和转股价值预估)

正股分析

对应的正股是三超新材(300554)，属于机械、太阳能板块。

公司于1999年成立，2017年上市。

公司是一家高新技术企业，专业从事金刚石工具的研发、生产和销售。主要产品是电镀金刚线和金刚石砂轮，产品主要用于切割、抛光各类硬脆材料，如蓝宝石、玻璃、陶瓷等。金刚石是目前所知的最硬的物质。

公司参与起草了我国首个电镀金刚石线锯行业标准，是国内较早掌握电镀金刚线相关技术并产业化的企业之一。

公司的两类主要产品处在硬脆材料加工的不同环节，几乎所有可以用电镀金刚线切割的材料，都需要金刚石砂轮的加工，这样有利于市场的拓展，一类产品的成功，可以为另一类产品带来资源，以更小的成本在该产业链中获得更多利润。

2019 年公司实现营业收入2.25 亿元，同比下降32.63%，实现净利润 0.0985 亿元，同比下降73.46%。

据公司半年度业绩预告，2020年上半年盈利0.12-0.14亿元，比上年同期增长89.92%-121.57%。

主要原因是金刚线产品销售较去年有所增长，通过技术改进，硅切片生产成本大幅度下降，毛利率提升。

申购建议

可以申购。根据当前的转股价值和市场氛围，有汤喝，破发的概率比较小。不过，需要注意的是，该转债评级仅为A，这是第二支评级在A+以下的转债(第一支是联诚转债，目前转股价值仅84.45)。

目前转债市场上，与三超转债最相似的当属岱勒转债，两者都是主营金刚石线。按说，这类转债涉及多个热门概念，如光伏、半导体等，但从实际走势看，好像市场并不认可。岱勒转债上市一年多来，表现平平，最高价127，有一段时间还处于面值以下。